李曙光 ：三管齐下 重整券商
三管齐下 重整券商作者：李曙光 发表时间：2005-9-11 浏览次数：74
近年来股市一直处于低迷当中，许多投资者不仅对于这个熊市的证券市场现状有点心灰意冷，而且对这个市场未来的发展也忧心忡忡。曾记否，今年年初国务院发布的“关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见(以下简称国九条)”令人欢欣鼓
舞，但转瞬间，证券市场的一个一个的利空让投资者的信心几乎消失殆尽。
造成股市目前这种现状的一个很重要的因素是券商的表现。目前中国的券商有以下几方面突出的问题：
第一，瘸腿的发展。目前中国的券商有130余家，其中大部分券商实力不强，规模偏小，融资渠道狭窄，与一个健康市场对于券商的健康要求相距甚远，其发展往往陷入融资困境当中。
第二，扭曲的心态。由于券商天生条件不足，加之恶劣的诚信环境，许多券商不得不通过委托理财方式来进行融资。而在熊市的背景下，委托理财常会造成亏损的局面，因此使许多券商面临资金严重不足的窘境。在此情形下，有的券商为利益所驱使，心态不正，走向了挪用客户保证金和国债回购资金的误途。
第三，长不大的券商。由于中国目前的证券市场还处于发展的初期，对券商的竞争能力的要求也不太严格，许多券商安于现状，没有对拓展未来业务领域的欲望，许多券商处于维持生存甚或亏损经营的状态。
对于券商的上述状况，投资者普遍希望监管部门能够落实“国九条”所倡导的改革开放精神而“有所为”。
在这种背景下，十月份一系列有关券商的文件纷纷出台：先是央行和证监会等部门发布《收购个人债权及客户证券交易结算资金公告》，紧接着《证券公司短期融资管理办法》、《证券公司债券管理暂行办法》等办法相继公布。这一系列政策文件的出台表明监管部门开始从根子上来考虑券商改革和发展的问题。
针对券商改革和发展中存在的问题，我认为眼下最重要的工作应是三管齐下，重整券商：
第一是要解决券商自身发展和融资困境问题。
充分利用新近出台的两个办法。《证券公司短期融资管理办法》和《证券公司债券管理办法》就是为券商拓宽融资渠道所作出的具体举措。所谓证券公司短期融资指的是证券公司以短期融资为目的，在银行间债券市场发行的、约定在一定期限内还本付息的金融债券，其期限最长不得超过91天。而《证券公司债券管理暂行办法》主要是大大降低了证券公司的发债门槛，例如取消发债公司最近一年盈利的限制等，这使发债公司对债券期限和利率的确定更加具有弹性，为券商的中长期融资提供渠道。这两个办法不仅能解决券商的融资困境问题，而且为券商下一步开拓业务领域，进行并购，涉足投行业务，资产证券化，引入金融衍生产品预留了空间。
第二是对现有的券商进行整合优化。
在目前的证券市场上，券商林立，鱼龙混杂。其中一部分券商，尤其是一些规模较小的券商，为追逐利益容易走向不择手段的歧途，其结果不仅带来券商违规事件频繁发生，而且造成了人们对券商乃至对整个证券市场的不信任。因此，为促进券商的健康成长，有必要对现有的券商进行一次大整合，从政策层面上扶持信誉好、实力强的优质券商，鼓励其做大做强，对其他券商进行并购，减少券商数量。实际上中国证券市场上留下十几家大券商足矣。
第三是应建立券商的劣汰机制。
现在有些券商经营不善，亏损严重，动辄挪用国债回购资金和客户保证金，长期以来监管部门一直对其束手无策，为维护市场的所谓稳定，不敢让这些券商彻底退出。以至于出现诸如新华证券、南方证券、鞍山证券等连发事件，痛定思痛，重整券商不得不以建立正常的退出机制尤其是破产清算机制为重。只有建立破产倒闭的机制，券商才能理性成长，健康竞争，实现证券市场上资源的优化配置。
经过这三管之治，我们相信，中国的券商定能伴随着中国市场经济的发展而成为证券市场上的中流砥柱。 现在券商是108家，而不是130多家。
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